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光华思想力
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第67期 新冠疫情对经济和金融的影响

唐遥


    一、疫情对GDP和物价的影响

从历史经验来看,无论是2003年的严重急性呼吸道综合症疫情(以下简称“非典疫情”)或者是别的国家的类似疫情,长期中对经济没有太大影响。原因是疫情不会改变长期的经济需求,也不改变供给的能力,因此中国高质量增长的趋势不会改变,长期通货膨胀也会保持稳定。

    在短期内,中国的GDP在2020年一二季度面临冲击。笔者的估算表明,如果新型冠状病毒引起的疫情(以下简称“新冠疫情”)发展过程类似非典疫情,即对经济的影响主要集中在疫情爆发的当季,则预计2020年全年的GDP增速为5.4%左右,四个季度的同比增速分别为4.1%,5.1%,6.5%,和6.0%。根据非典疫情的经验,受疫情影响大的行业预计是是农林牧渔,交通运输、仓储和邮政业,住宿和餐饮业和其他服务业,这4个行业在2003年2季度增速降幅分别为52%,75%,35%和20%。如果疫情的影响显著延续到第二季度,全年经济增速可能低至4.8%。

疫情对短期的通胀会有一定结构性的影响。一方面疫情相关的物流和人流管制会抬高流通成本,医药、医疗等物资需求上升快,带来一定的通胀压力,另一方面社会消费整体上受到疫情抑制。因此短期内物价可能出现结构性的变化,不同的类别有涨有跌。考虑到2019年,除去食品和能源价格的核心通胀率,无论是以CPI还是PPI衡量,增速都是在下行通道中,因此在供给逐步恢复后,整体的通胀压力不大。


    二、实体经济风险点:小微企业

目前迫切需要避免大量的小微企业节后出现现金流的断裂,陷入流动性的危机。现在我们国家53%左右的产值是来自第三产业即服务业,40%左右来自第二产业,还有7%左右来自第一产业即农业。各个行业中都有很多的小微企业,尤其是农业和服务业部门。例如,餐饮等各种生活服务业以小微企业为主,预期中的春节消费旺季受到了疫情影响,这些企业的现金流遭受了很大的打击,同时前期备的库存难以消化。由于小微企业获得信贷的能力远弱于大中型企业,如果现金流不能较快恢复,企业很可能无法正常运营。

如果大量的小微企业无法正常经营,则会引起一定量的失业,把短期冲击转化成比较持续性的需求的压力。由于劳动者失业之后需要一段时间才能再就业,失业期间需求下降,就会拖累后面二三季度的需求。



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